济川药业公司业绩拐点初现,一二线产品梯队持续快速增长

2022-09-22 10:49:22 文章来源:网络

济川药业发布公告报:公司发布2022年限制******与****期权激励计划,拟授予激励对象的权益总数为1574.2万**,约占公司**本总额1.77%。

投资要点:

公司出台**权激励计划,坚定持续创新发展决心。公司发布2022年限制******与****期权激励计划,拟授予激励对象的权益总数为1574.2万**(限制******与****期权占比各为50%),约占公司**本总额1.77%。其中,首次授予权益1324.2万**,预留授予权益250万**。本激励计划首次授予涉及的激励对象共计118人,**括公司董事、高级管理人员以及其他管理和技术(业务)**干人员。

以净利润和BD引进产品数为考核目标,突出公司外延发展驱动。

公司以净利润和BD引进产品数为业绩考核目标,对应2022-2024年扣非净利润分别为不低于20、22和25亿元,三年复合增速为17.1%,BD引进产品数均为不少于4个,通过不断外延BD的方式为企业提供长期可持续发展的动力,进一步打开公司未来的成长空间。

公司业绩拐点初现,一二线产品梯队持续快速增长。2021年公司营收同比增长23.77%,归母净利润同比增长34.60%,结束过去两年的负增长发展阶段,**正增长,拐点初现。蒲地蓝消炎口服液结束因退出省**保增补和新冠疫情影响而出现的负增长阶段,销售逐渐企稳,销售**占比稳定在30%左右;小儿豉翘清热颗粒成为公司新的核心产品,2021年销售**占比超过20%,持续快速发展;以黄龙止咳颗粒、健胃消食口服液和蛋白琥珀酸铁口服液为主的二线产品梯队快速成形,迅速放量,2021年销售**占比超过15%。

盈利预测和投资评级预计2022-2024年公司营业**为87.30、95.38、101.71亿元,归母净利润为20.75、23.65、26.60亿元,对应PE为10.51x、9.22x、8.20x。鉴于公司业绩拐点初现,本次**权激励出台,进一步坚定公司持续创新发展决心,公司未来发展前景可期,维持“买入”评级。

2022年**国临**肿瘤学会(ASCO)年会,于芝加哥当地时间6月3日开幕。恒瑞**药连续12年有研究入选ASCO年会,2022年ASCO共有63项研究入选,**括2项口头报告、1项壁报讨论、34项壁报和27项线上发表,涉及卡瑞利珠单抗、阿帕替尼片、吡咯替尼、达尔西利片、氟唑帕利,阿得贝利单抗、普那布林、法米替尼、SHR3680(ARi)、SHR-1701(PD-L1/TGF-βRII双抗)、SHR2554(EZH2i)等药物。

二代AR拮抗剂闪耀ASCO舞台,CHART研究绽放**原创风采。

CHART研究是一项国际多中心、随机对照、开放的Ⅲ期临**试验,在全球范围内共有72家参研中心,**括22家欧洲中心以及50家国内中心,旨在探索新型二代AR拮抗剂瑞维鲁胺联合ADT治疗高瘤负荷转移**激素敏感**前列腺癌患者的疗效与安全**。CHART研究纳入654例mHSPC患者,随机分组(1:1)接受ADT+SHR3680(240mg/d,n=326)或比卡鲁胺(Bica)(50mg/d,n=328)治疗,主要终点由独立评审委员会(IRC)评估的影像学无进展生存期(rPFS)和总生存期(OS)。截至2021年5月16日,SHR3680组的中位随访时间为22.1个月,Bica组为20.4个月。与Bica相比,SHR3680显著降低了影像学进展或**亡的风险(mrPFS为未达到vs25.1个月),SHR3680组OS数据不成熟,所有次要疗效终点均显示SHR3680治疗更有效。安全**方面,SHR3680和Bica组分别有19.2%和13.9%的患者发生≥3级治疗相关不良事件,各组间任何级别、任何原因的不良事件发生频率相似。

“双艾“组合在**素瘤领域取得重要进展:在**素瘤领域,恒瑞**药的卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼(“双艾”组合)联合注射用替莫唑胺方案(CAM/APA/TMZ)一线治疗晚期肢端**素瘤的单中心、单臂Ⅱ期研究(NCT04397770),获选口头报告。结果显示,CAM/APA/TMZ方案治疗肢端**素瘤,客观缓解率(ORR)为64.6%,疾病控制率(DCR)为95.8%,6个月和12个月的中位无进展生存(PFS)率分别为81.7%和62.9%,12个月总生存(OS)率为82.3%,“双艾”联合注射用替莫唑胺可以为肢端**素瘤患者带来生存获益。

盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年的归母净利润为50.96亿元、60.52亿元、71.33亿元,当前市值对应2022-2024年PE分别为37、31、27倍。恒瑞**药创新实力强劲,250+创新药管线,10个创新药已上市,中期期待“创新药+首仿/高端制剂+国际化”的兑现,维持“买入”评级。

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