华铁应急高空作业*,管理规模快速增长

2022-09-21 10:12:36 文章来源:网络

业绩持续快增;2022Q2营收同比增长23%,业绩同比增长18%公司2022H1实现营收14.4亿元,同增36%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长27%。其中Q2单季实现营收8亿元,同增23%;归母净利润1.4亿元,同比增长18%。分板块看,2022H1高空作业**/建筑支护设备/地下维修维护工程分别实现营收7.6、5.9、0.96亿元,同比增长99%、1.52%、-5.83%,高空作业**营收增长亮眼,上半年**占比达52%,同比提升16.7pct.,同时出租率维持在较高水平,驱动公司整体设备租赁**持续快速增长。

毛利率同比下滑6pct,规模效应下期间费用率同比降低0.4pct2022H1销售毛利率/销售净利率分别为45%、19%,毛利率同比下滑约6pct,净利率同比下滑约3.4pct,预计毛利率下滑主要系疫情影响,下游需求有所下滑所致,规模扩张导致成本增加。2022H1期间费用率约24%,同比下降0.4pct,销售/管理/研发/**务费用率分别同比减少0.95pct、减少0.1pct、减少0.66pct、减少0.24pct。随着疫情减缓,下游需求回升,公司盈利能力将回升。

高空作业**,管理规模快速增长,网点布局稳步开拓截至2022年6月末,公司高空作业**管理数量突破5.9万台,较上年末新增1.2万台。出租率方面,受疫情反复影响,公司上半年平均出租率为75%,较去年同期下降6pct。

自4月以来疫情逐渐回暖,报告期末出租率已回升至80%以上。运营中心方面,全国运营中心突破170个,较上年末新增超过20个,新增门店主要集中在一线城市的乡县地区或二三线城市。公司中小客户数量占比稳定在99%,在中小客户**体中充分建立品牌效应,形成先发优势。

轻资产模式布局持续推进,携手徐工广联租赁探索轻资产合作公司轻资产模式布局持续推进,截至2022年6月末,来源于轻资产模式的转租设备已超过6,700台,占比超过11%,资产价值超过8亿,上半年创造**近6,500万元。其中,徐工广联和苏银金租分别新增转租设备1,539台和534台,整体设备投入节奏符合年初预期。随着市场需求逐步回升,后续设备投入节奏有望进一步加快。

盈利预测

预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为6.7/8.8/11.3亿元,同比增长34%/32%/28%,对应PE分别为18/13/10倍。维持公司“买入”评级。

公司发布2022年限制******激励计划(草案),本次激励计划拟授予的限制******数量369600**,占公司总**本的0.24%,涉及的****来源为公司回购专用证券账户的**份余额。

本次激励计划拟授予的激励对象共计6人,**括公司董事长、总裁、部分副总裁、董事会秘书及核心技术人员,授予价格为20.58元/**。本次激励计划授予的限制****解除限售考核年度为2022-2023年,公司层面业绩考核目标为以2021年归母净利润32473.68万元为基数,2022-2023年归母净利润增长分别不低于10%/21%。

点评

2021年激励计划目标超额完成,2022年新激励彰显公司发展信心公司于2021年首次实施限制******激励计划,公司层面业绩考核指标为2021-2023年分别在2020年考核净利润(指扣除健民大鹏投资**后的归母净利润)的基础上增长不低于20%、44%、78%。2021年公司实现考核净利润2.12亿元,同比增长302%,实际已超过此前设定的2023年业绩考核指标。新激励计划出台有望持续提高公司核心管理团队积极**和创造力,反映公司内生业务成长**和盈利能力,彰显公司发展信心。

核心品种趋于稳定,第二梯队产品有望贡献新增量,看好全年业绩增长2022Q1公司核心品种龙牡****颗粒销售趋于稳定,其中60袋龙牡价格总体稳定,销售依然保持较快增长;针对30袋龙牡,公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护,B端及C端价格都有所**,渠道库存趋于良**。同时2022Q1公司第二梯队产品便通胶囊同比销售增长44%,其中OTC渠道便通胶囊于2021年上市,2022Q1环比增速实现翻倍,该品种OTC渠道覆盖率较低,市场空间较大,有望贡献新增量,看好公司全年业绩增长。

盈利预测与评级

本次激励计划设定的业绩目标为以2021年归母净利润为基数,2022-2023年归母净利润增长分别不低于10%/21%,业绩考核目标较为保守,考虑到国内散发疫情对于公司核心产品的影响,2022-2024年归母净利润预测由4.30/5.36/6.47亿元下调至4.02/4.97/5.99亿元,维持“买入”评级。

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